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| 中共三大國有航空公司恐全年虧損 |
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【人民報消息】（人民報記者麗君編譯報導）據UA.News網站11月2日刊登記者費迪爾・克里什托夫斯基（Fedir Kryshtovskyi）的報導，援引《日本時報》（The Japan Times）消息指出，中共三大國有航空公司——中國國際航空、中國東方航空及中國南方航空——2026年第三季業績大幅惡化。即使正值暑期旅遊旺季，國航與東航淨利仍分別暴跌92.6%及98.2%，南航更由盈轉虧，三家公司今年前九個月也全部陷入虧損。
在航空燃油價格飆升、國內票價疲弱及高鐵競爭夾擊下，三大航空公司全年恐再度虧損，凸顯中共航空業即使迎來旅遊旺季，仍難以擺脫獲利困境。
暑期旺季失利 三大國有航空公司業績重挫
第三季涵蓋暑期旅遊旺季，向來是中國航空公司獲利最豐厚的季度。然而，2026年三大國有航空公司的業績卻大幅倒退，國航與東航獲利雙雙暴跌逾九成，南航更由盈轉虧，顯示旅遊旺季帶來的收入已難以抵銷不斷攀升的營運成本。
中國國際航空第三季淨利僅2.706億元人民幣，較去年同期暴跌92.6%；中國東方航空淨利更縮水至6,400萬元人民幣，年減98.2%，幾乎將去年同期的獲利全數耗盡。
中國南方航空的情況同樣嚴峻。去年第三季尚有38.4億元人民幣淨利，今年同期卻轉為虧損6.09億元，獲利前後相差44.49億元。三大國有航空公司在傳統旺季同時遭遇業績重挫，凸顯中共航空業面臨的經營壓力。
更值得關注的是，三家公司2025年前九個月均有獲利，2026年同期卻全部轉虧。根據航空公司公布的財務數據，南航前九個月虧損約43.1億元人民幣，東航虧損約21.2億元，國航虧損約20.2億元，三家公司合計虧損高達84.5億元人民幣。這顯示業績惡化並非單一航空公司的個別問題，而是三大國有航空企業共同面臨的經營困境。
根據倫敦證券交易所集團（LSEG）彙整的分析師預測，國航與東航2026年可能連續第七年出現全年淨虧損。南航雖然在2025年終於實現2019年以來首次全年獲利，今年也可能再度陷入虧損。這意味著，即使經歷全年最重要的旅遊旺季，三大國有航空公司仍可能無法扭轉全年財務困境。
國內票價疲弱 高鐵競爭擠壓獲利
除了國際燃油價格飆升，中共國內航空市場持續激烈的價格競爭，也使三大國有航空公司的獲利能力受到壓制。即使暑期旅遊需求增加，航空公司仍難以擺脫票價疲弱的困境，反映客運需求成長未必能轉化為實際利潤。
報導指出，2026年第三季中共國內航線票價持續承壓，航空公司除了彼此削價競爭，還須面對高鐵網絡帶來的替代壓力。華泰證券估計，國航第三季的單位收益率下降約5%，顯示其每單位客運運輸量所創造的收入減少。當燃油等營運成本攀升，航空公司卻難以同步提高票價，獲利空間便受到進一步擠壓。
中共多年來大規模擴張高鐵網絡，使部分中短程國內航線面臨更激烈的競爭。高鐵在市區往返便利性、班次安排及整體旅行時間等方面具有一定優勢，迫使航空公司在相關航線上維持具有競爭力的票價。即使航空公司增加航班或提高載客量，也未必能抵銷票價下跌與成本上升造成的財務壓力。
這凸顯中共航空市場的一項結構性困境：航空公司必須維持客流量與飛機使用效率，卻又受到價格競爭及其他交通工具分流的限制，難以提高單位收入。當客運規模擴張無法帶來相應的獲利成長，三大國有航空公司便可能陷入載客量增加、經營壓力卻未減輕的局面。
伊朗戰爭推升燃油成本 中共航空業受重創
國際航空燃油價格急劇上漲，成為中共三大國有航空公司業績惡化的另一項重大衝擊。2026年2月28日，美國與以色列對伊朗展開軍事行動後，中東能源供應受到干擾，國際航空燃油價格較戰事爆發前上漲超過一倍。國航、東航及南航均表示，燃油成本大幅增加，對第三季財務表現造成負面影響。
燃油是航空公司最主要的營運成本之一。國際航空運輸協會（IATA）相關產業資料顯示，航空燃油通常占航空公司營運成本相當大的比重。當燃油價格短期內急升，航空公司即使維持原有載客量，也可能因成本增加而出現獲利大幅縮水甚至虧損的情況。
更值得注意的是，中國航空公司在燃油價格風險管理方面，與部分亞洲及歐洲同業存在明顯差異。路透社報導指出，中國航空公司採用燃油避險工具的程度普遍較低，意味著當國際油價劇烈波動時，企業較難透過預先鎖定價格來緩和成本衝擊。
所謂燃油避險，是航空公司透過金融合約預先約定部分未來燃油成本，以降低價格突然上漲的風險。這類安排並非沒有成本，也可能在油價回落時造成損失，但對需要大量燃油、利潤率又相對有限的航空業而言，避險策略的差異可能直接影響企業承受能源價格衝擊的能力。
中國航空公司面臨的困境在於，燃油成本大幅上升的同時，國內市場卻因票價疲弱及競爭激烈，難以將增加的成本完全轉嫁給旅客。即使提高燃油附加費，也未必能完全抵銷成本漲幅。當收入成長追不上支出增加，航空公司的利潤空間便遭到雙重擠壓。
事實上，中國航空公司已嘗試透過調整燃油附加費應對衝擊。2026年4月，包括國航、南航在內的多家中國航空公司宣布提高國內航線燃油附加費，其中800公里以下航線調漲60元人民幣，較長航線調漲120元。然而，第三季財報仍顯示，燃油成本上升對三大國有航空公司的獲利造成沉重壓力。
除了燃油成本，第三季颱風造成的航班延誤及營運干擾，也增加了航空公司的經營負擔。對需要維持高航班使用率的航空企業而言，航班取消、調度受阻及額外營運支出，都可能進一步侵蝕原本有限的利潤。
這場能源價格衝擊影響全球航空業，但中共三大國有航空公司所面臨的挑戰尤其值得關注：當國內票價缺乏上漲空間、燃油避險程度又相對有限時，外部能源危機便更容易轉化為財務壓力。這也凸顯中國大型航空企業在成本風險管理及獲利韌性方面面臨的考驗。
消費需求偏弱 第四季恐持續虧損
中共三大國有航空公司的經營困境恐延續至第四季。美國銀行全球研究部亞太運輸研究主管納森・吉（Nathan Gee）指出，受到航空燃油價格飆升衝擊，中國航空公司在傳統旅遊淡季預計仍將持續出現淨虧損，全年業績面臨進一步壓力。
納森・吉表示，三大航空公司第三季財報雖然略優於市場原先極低的預期，但這並不意味經營情況已經改善。相反，燃油成本高企與消費需求疲弱仍在嚴重擠壓航空公司的利潤率，短期內難以擺脫獲利壓力。
市場調查顯示，10月黃金週假期結束後，中共國內航線機票價格較去年同期上漲逾10%。不過，這波漲價主要與航空公司減少座位供給、限制市場上的機票數量有關，而非旅客需求明顯增加。換言之，票價雖然上漲，卻不代表中國航空旅遊市場已經回暖。
對航空公司而言，減少座位供給雖有助於穩定票價，卻也可能限制客運收入成長；若增加航班及座位供給，又可能加劇價格競爭。尤其在燃油成本居高不下的情況下，航空公司即使成功提高部分航線票價，也未必足以抵銷營運支出的增加。
為降低營運成本，航空公司正設法讓每架飛機每天飛行更長時間，提高飛機使用效率，以減輕購機、租賃等固定支出帶來的負擔。然而，增加飛行時數也意味著更多燃油消耗，在油價高漲的情況下，未必能有效改善獲利。納森・吉指出，航空公司要進一步大幅削減成本並不容易。
這使中共三大國有航空公司面臨艱難的經營選擇：增加運力可能進一步壓低票價，限制供給又難以帶動收入大幅成長，而高昂的燃油成本持續侵蝕利潤。即使第四季部分航線票價有所改善，只要消費需求未明顯回升、成本壓力未能緩解，三大航空公司全年虧損的風險仍難以消除。
三大國有航空股價重挫 全年虧損陰影籠罩
中共三大國有航空公司不僅財務表現惡化，股價也遭遇沉重賣壓。據報導，截至11月初，國航股價今年累計下跌38%，東航下跌46%，南航下跌39%。三家公司股價均大幅下挫，反映市場對其獲利前景及經營風險的擔憂。
三大航空公司股價同步重挫，顯示投資人擔憂其經營困境短期內難以改善。尤其在暑期旅遊旺季仍未能取得理想獲利的情況下，市場關注的已不只是燃油成本上漲，更是三大國有航空公司能否在激烈競爭與需求疲弱的環境下，恢復持續獲利的能力。
三大航空公司均為中共國有企業，其共同陷入虧損，也暴露中共航空市場長期存在的經營壓力。國內票價競爭激烈、消費需求疲弱，加上燃油價格飆升，使航空公司即使擁有龐大機隊與客運規模，仍難以將營運收入轉化為穩定利潤。
市場分析師預測，國航與東航2026年可能連續第七年出現全年淨虧損，南航則可能在2025年短暫恢復獲利後，再度陷入虧損。隨著第四季進入傳統旅遊淡季，三大國有航空公司要在年底前扭轉虧損局面，難度進一步升高。
從暑期旺季獲利崩跌、前三季全面虧損，到股價大幅下挫，中共三大國有航空公司的經營危機已接連浮現。國際油價上漲固然加重成本負擔，但國內需求不足與激烈價格競爭，同樣侵蝕其獲利能力。連旅遊旺季都難以賺錢，三大國有航空公司何時才能擺脫多年虧損，仍是市場的一大疑問。
（人民報首發）△ |
| 文章網址: http://www.renminbao.com/rmb/articles/2026/11/5/97096b.html |
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