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2025年1月12日發表
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| 央行暫停購買國債 習近平金融政策爛尾？ |
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古成
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【人民報消息】1月10日早間，央行公告稱，鑒於近期政府債券市場持續供不應求，中國人民銀行決定，2025年1月起暫停開展公開市場國債買入操作，後續將視國債市場供求狀況擇機恢複。
央行此前連續5個月買入短端國債，致使1年期收益率在去年12月下旬曾一度跌破1%。消息發布後，債市出現回彈，2年期國債期貨價格創逾一個月來的新低，2年期現貨收益率反彈六個基點，離岸人民幣小漲；但10年和30年國債收益率小幅回漲後，買盤再度入場，抹去漲幅。
黨魁習近平在2023年10月底舉行的中央金融工作會議上發表的談話中表示：「有必要充實貨幣政策工具箱，中國人民銀行應該逐步增加在公開市場買賣國債。」也就是說，中共央行下場買國債，是習近平親自下令，親自部署的。
習近平的指示是在2024月被披露出來的，習近平當時談話中提及「並不是說要在一級市場購買政府債券，因此並不是表明要搞量化寬松」。但外界輿論並不買賬，認為中共此舉就是開啓中國版的量化寬松。
中共2024年9月下旬經濟政策大逆轉，採取一系列貨幣與財政刺激政策，試圖扭轉經濟頹勢。去年年底的中央經濟工作會議上進一步定調，明年的貨幣政策為「適度寬松」，是自2008年以來時隔14年首提「適度寬松」。表明中共對中國經濟的擔憂已經到了極限，認為是必須下猛藥掄大錘砸的時候了。
央行下場買國債，中共解釋是釋放貨幣資金的流動性，外界認為是中共大放水開啓無錨印鈔時代，或是以債為錨的大放水時代。
中國債券價格已持續上漲了十年，因為債券是政府信用做背書，被市場普遍認為是無風險資產。三年前，中共房地產市場迅速下滑，股市疲弱，實體經濟陷入困境，致使投資者資金大量進入債市，同時銀行存款飆升，債券價格上漲速度加快，又導致國債收益率下降，中共為刺激房市經濟，不斷下調銀行利率，目前， 10年期國債收益率已經接近3年期定期存款利率，國債投資性價比持續下降。
中共經濟工作會議剛剛過去一個月左右，央行就宣布暫停購買國債，是甚麼原因？央行此次發布消息相當低調，恐怕也是怕被扣上政治不忠誠的帽子，習近平說要買國債，央行宣布暫停，這不是對著幹嗎？那到底是甚麼原因呢？
主要有兩個因素。第一個因素，央行擔心中國債市出現泡沫。政治局會議提及「實施更加積極有為的宏觀政策」「適度寬松的貨幣政策」等表述，投資者對降息降準預期較高，增加對國債的沖動，自2024年12月以來，債券市場加速上漲，10年國債收益率歷史性跌破2.0%，最低點跌破1.6，正式進入到「1」字開頭的利率時代。由於經濟下行，房地產市場極度疲軟，民企備受中共打壓，外資不斷逃離，銀行貸款放不出去，淨息差不斷收窄，銀行獲利空間越來越小，很多銀行就把購買國債當作主要的投資收入來源之一，特別是農商銀行，購買國債已經成為其資產配置的重要選擇。因此，此次央行發話暫停買入操作，能夠直接減少市場上的國債需求，緩解當前債市的供需情況，同時也能給債市的「狂熱」降降溫，有助於緩解資產荒，平衡國債市場供求關系。
第二個因素，隨著美國川普總統競選勝利，關稅大棒懸在中共經濟頭頂，加之美國經濟強勁，美聯儲降息不如市場預期，人民幣匯率持續下跌，近期跌破7.3關口，美元走強，美中國債利率倒掛，人民幣匯率不斷承壓，資產外流嚴重。人民幣存在被做空的風險。日前，中共央行向香港發行600億元央票，目的就是縮減人民幣流動性，穩定離岸人民幣匯率。如果人民幣持續下跌，會進一步挫傷中國市場信心，加速中共經濟螺旋下行速度，這是中共不想看到的，央行暫停購買國債，有穩定人民幣匯率的意思，央行的重要職能之一就是保持人民幣匯率的穩定。
為救國債市場，穩定人民幣匯率，中共就不得不犧牲貨幣寬松，中共定調的貨幣寬松就可能面臨推遲活減弱的風險。習近平信誓旦旦的「充實貨幣政策工具箱」就要爛尾。
其實，根本的原因還是中共的經濟基本面沒有絲毫改善。1月9日，中共統計局公布的2024年12月份CPI和PPI數據公布，CPI數據依然較為疲軟，沒有得到改善，國內經濟仍存在下行壓力，在總需求不足、人口老齡化，外部中美脫鉤風險的大背景下，適度寬松貨幣政策又遭到迎頭一棒，2025年開局，經濟就出現會犀牛。
目前，中國各行各業陷入大蕭條狀況。2024年上半年，超過105萬家餐飲店倒閉，全年倒閉數量估計超過200萬家。2024年，中國有199家中小銀行註銷，主要為農邨金融機構，數量遠超過2021年至2023年的總和。全年有數千個銀行網點關閉。截至2023年底，全國近700家縣級電視臺停播或關閉，目前全國範圍內有將近2000家縣級電視臺面臨著倒閉，這意味著大量的媒體從業人員因此失業。
根據中共國家電影局1月1日發布數據，中共2024年電影總票房為425.02億元人民幣(約合58.2億元美金)。這一總收入比2023年的549.15億元下降了22.6%，比2019年疫情前的高峰水平低34%。餐飲與電影是年輕人經濟，反應出年輕人收入與就業存在嚴重問題。
2024年1—10月，全國新設立外商投資企業46893家，同比增長11.8%，但實際使用外資金額6932.1億元人民幣，同比下降29.8%。
習近平日前在過個場合表示中國經濟2024年GDP圓滿完成5%的任務。可笑的是，內需嚴重不足，青年就業率高達16%，GDP保五是如何實現的？自去年九月，中共經濟一面屢進ICU急救，一面宣稱回升向好，健康發展，實在是國際笑柄。 △
（人民報首發）
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| 文章網址: http://www.renminbao.com/rmb/articles/2025/1/12/87945b.html |
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