人民幣為什麼還不貶值?
 
幹戚
 
2000-11-17
 
【人民報17日訊】也是一篇舊文,寫於98年春夏間,現在回頭來看,香港的混亂足以說明問題

人民幣堅挺,對保持大陸乃至香港金融系統穩定、震懾國際金融炒家直至目前都起到了積極作用。但是在周邊國家已貶低幣值,世界經濟普遍萎縮之時,人民幣一味堅挺所構建的金融大堤還能支撐多久?

人民幣如果繼續堅挺,央行為穩定匯率不得不大量買進外幣,必將形成外匯儲備中人民幣占款增大的局面,這與十五大提出的「適度從緊」的既定貨幣政策是相矛盾的,帶來的後果是可以預見的。

著名經濟學家、香港大學經濟金融系主任張五常教授最近也說,「要一個貨幣守得住,不難;難得是貪污。硬守到一個階段,一定會出現大規模的黑市」;人民幣如果繼續堅挺,公眾的消費預期不會改變,而公眾的收入預期因為就業等問題難以明朗,公眾購買力必然下走,屢次利率下調難以拉動經濟增長、企業得不到後續資金等通縮現象足以說明問題;人民幣如果繼續堅挺,那麼在今後的三年之內,周邊國家因為貨幣貶值帶動出口,無疑將對我國外貿出口產生強烈衝擊。現階段我國經濟的國際依存度已經很高,1996年進出口額已占GDP的約36%,若出口受阻,經濟增長無疑會受到嚴重的負面影響;如果人民幣繼續堅挺,通縮造成的資本短缺和資本抽逃也將影響全國的災後重建。

現在,全國許多省份已經把「災後重建」、「破窗經濟」喊得很響了。事實上,我國目前的災後建設根本不同於經濟理論上的「破窗經濟」。不錯,國家財政增發了1000億元長期國債,銀行配套增加1000億元貸款拉動增長,但國家掏口袋扶植增長和公眾的需求刺激增長是兩回事,前一種多少帶點虛擬的特徵。如果不通過有效手段刺激公眾消費,單純靠國家投入,2000億元也就是勉強能補上洪水造成的經濟損失,根本談不上拉動經濟增長。到時各省為了確保自己的既定增長率,建設所謂的「災後大市場」,必然地要放寬融資渠道,就有可能疏忽對國際短期遊資必要的防範,這就會給國際金融蛀蟲提供了潰堤的機會。索羅斯說過,他最感興趣地方是中國大陸和東歐。

人民幣已經達到了穩定中國乃至亞洲金融的應有作用,也為我國贏來了國際金融信譽。今後,政府應該採取積極主動的經濟政策和調控措施對人民幣作逐步、有效的小幅下調,這樣對外可以刺激出口,做大貿易順差,形成外匯儲備不斷有效增長,從而增強國家宏觀調控能力,有效防止金融危機或減免其影響;對內可以刺激消費,消化經濟滯脹,中和通縮,我國目前經濟問題主要是通縮。而且,有效管理下的浮動匯率制度標誌著我國金融系統走向成熟,只會進一步強化投資環境,不會對其有多少負面影響;至於社會穩定,堅挺也是一種治標不治本的下策,堅挺顯然不利於刺激消費,不能刺激消費就會造成通縮,通縮就會造成企業低迷、經濟蕭條,企業低迷、經濟蕭條就會造成失業率增加,失業率高趨就會造成需求萎縮,如此惡性循環,到時恐怕不貶也得貶了。

這樣的貶值和調控形成的戰略性貶值不是一個概念,帶來的預期有著質的不同。再者,公眾也並非如某些專家估計的那樣脆弱,大多數人都知道要靠經濟增長而非靠儲蓄過日子。當然,貶值會有衝擊,但中國有句古話,叫做「潰癰雖痛,勝於養毒」,當此世界貿易現狀之時,中國面臨著大好機遇,走錯一步,都會影響今後幾十年的發展,所以我不禁要問:人民幣為什麼還不貶值?

摘自11月17日[思想的境界](http://renminbao.com)

 
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