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2025年4月9日发表
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| 贸易战下 香港地产、物流、传媒业命悬一线 |
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【人民报消息】本台整理发现，在美国引爆全球贸易大战，恐酿香港经济危机升级。除了股市暴跌及香港货品竞争力受人民币急贬拖累外，大批高杠杆和高负债率的香港企业，亦恐因结构性财赤、高息、资产贬值等而濒临「爆煲」，当中地产、贸易物流、媒体及中小企为最高危，包括、「佳明集团」、「国泰航空」和「电视广播（TVB）」等。外界事前已预料，香港金融机构坏帐率，及已创近14年新高的破产清盘数字，将再推高；更担心美中关系恶化下，川普加速发动港元和美元脱钩的「新战场」，令情况火上加油。
据自由亚洲电台报导，综合本台过去的深入调查、大行分析，及最新港府、相关企业2024年负债率数据，在全面升级的贸易战中，有多类港企将属「高危群组」（见表），当中尤其是地产商预料将成为重灾区，皆因他们近年深受中、港两地经济不景、楼市惨淡困扰，导致收入大减，加上高息环境、资产和人民币持续贬值等因素影响，亦令债务压力急增等多重打击，沦落急需屡变卖资产、低价清货来「补血」，而在贸易战之下料这些劣势会进一步恶化。
新世界负债高靠国有银行贷款续命
当中包括屡传陷入债务危机的「新世界发展」。作为四大地产商之一，公司业务核心重投大陆市场，其负债率高达88%。公司继上年度劲蚀近200亿元后，再于今年2月再次发「盈警」，预告2025财年上半年录得亏损可高达68亿港元，料溢利按年减少15%至19%。考虑到借贷成本加剧财务负担，继先前传出获得香港金管局协调各银行提供财务支持后，上月中信贷情报与资料供应商Octus（前称Reorg）上月中引述消息透露，大陆监管机构要求四大国有银行新世界提供额外融资来「续命」。
部分二线地产商负债已超过100%
至于银根较弱的地产高承受的财务压力更大。例如，近来备受关注的「九龙建业」及「佳明集团」负债率逾100%，远超去年「爆雷」的「碧桂园」多个大型内房企业，且近月曾发盈警，业绩倒退逾50至60%。
另外贸易物流上，香港亦将再受重创。由于美国坚持不再赋予香港独特关税地位，与中国一同再三受美国加征关税重击，小额邮包亦要征税，加上地缘政治、美国贸易战面向全球180个国家开打，就连原本被中、港视作后备避险市场的「中国+1」东南亚国家都遭殃，对于刚失去全球十大港口地位的香港，其贸易枢纽地位更加「命危」。
物流及航空公司势受贸易战重创
当中值得关注多个负债率超过50%的贸易物流企业，例如「嘉里物流」和「国泰航空」等，早前仍可受惠大批企业将生产线和货品，由中国、香港转移东南亚国家来规避美国的贸易限制，令业绩疫后「起死回生」，惟如今新形势下，这如意算盘恐被严重打乱，更因关税而令跨境贸易成本急增、中、港订单大减等，加上信货成本持续上涨，令公司经营压力大增。
高负债传媒行业备受巨大压力
另值得留意是，香港传媒规模恐进一步萎缩，包括两大广播龙头「电视广播（TVB）」、「有线宽频」，其负债率近年持续急升，分别高达66.7%和36.3%。两间公司在连年亏损之下，已不断变卖资产、裁员和大举借贷「吊命」。然而，美中关系恶化下，人民币急贬，最近一度穿7.2元，创19个月以来新低；而原本深受高息压力的港元，其与美元脱钩压力愈来愈大，有可能导致有关企业的人民币资产大减和融资成本再上涨。
以TVB为例，截至2024年底，集团拥有不受限制银行及现金结余再跌至7亿港元，约67%（约4.71亿港元）存放于「中国内地及海外附属公司作为其日常营运资金」，流动资产净值跌至17.63亿港元。惟银行借贷为港币17.19亿元，已超过其公司市值。其中，15.67亿元是来自「最大债主」上海商业银行的定期贷款，需于2025年7月到期前缴清，最近获银行准许分批延期，逃过被「Call Loan」风险，惟过去2年融资成本已按年倍增至1.47亿港元。
破产数字急升显示中小企命悬一线
上述的香港上市公司都濒危，中小企更加命悬一线。近月，金管局公布，中小企融资担保计划下的「百分百担保特惠贷款」坏帐率过去一年只升不跌，最新推高至13.5%。
更值得留意是，破产管理署最新公布，去年全年个人破产达9,190宗，创9年新高，较前一年升约17%；亦有740宗强制公司清盘，是14年来的新高，升逾30%。而今年数字有增无减，2月收到破产呈请书为787宗，破产令为至690宗，分别按年升逾1至2成，清盘令更创近15年半单月新高，达66宗。
不良贷款攀升银行业步步为营
营商困难亦牵连银行的业绩，香港各大银行的不良贷款率均有有上升趋势，包括汇丰银行由2023年底的1.75%上升至2024年底的2.79%，而恒生银行同期由3.29%急升至2024年底的6.12%，表现属行内最差。标普全球评级上月底发文指，香港银行不良贷款率仍未见顶，但提醒须留意当中主因来自商业房地产的贷款问题，而银行「对规模较小及杠杆较高的开发商」的融资风险亦较高。 △
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| 文章网址: http://www.renminbao.com/rmb/articles/2025/4/9/89928.html |
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