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2004年5月1日 分享: Facebook Google+ LinkedIn StumbleUpon Pinterest Email 打印机版
 
 
中国资本支出已呈失控状态 北京可能正输掉一场战役
 
【人民报消息】中国的资本支出已呈失控状态,政府越想阻止地方政府把资金浪费在不必要的高速公路和市政广场建设上,地方官僚就越想要这么做。

据大纪元记者秦飞编译报道,经济学家认为这是一种典型的“道德危险”,这个词通常用来描述为什么有些人会烧掉自己的房子。

道德危险基本上来自扭曲的奖励体制。衡量中国地方政府政绩的标准是表面上的经济增长,而全然不顾其消耗多少资本。

这些巨额投资由逆来顺受的银行系统来承担。四大国营银行有约一半的坏账,对那些省级领导和市长们来说,这与他们毫不相干。不错,坏账是一个问题--那是北京政府的问题。

根据普林斯顿大学经济学教授保罗.克拉格曼(Paul Krugman)的说法,“道德危险”,就是在任何情况下,一方作出需承担多少风险的决定,而一旦事情出现问题时,风险有另一方来承担。

克拉格曼在他1999年的 “经济萧条的回归”一书中说,“借来的钱,本生就容易产生道德危险。”在2004年的前两个月,中国地方政府的固定资产投资比去年猛增了百分之六十五,这比国家政府的资本支出高出五倍。中国的大肆基建导致全球商品价格产生了无法持久的泡沫。以黄铜为例,中国进口黄铜来加工管道和电线,在二月增加了一倍。在伦敦交易市场,黄铜的期货价格在过去一年上涨了四分之三。

Lehman Brothers预计,如果中国的固定资产投资以去年的百分之二十七的速度增长的话,在2004年,国内资产支出将占全国总产值的一半。这个投资比率太高,因为这将导致从原材料到电力,各种物资的短缺。

更糟的是,中国公司无法把上涨的成本转嫁到消费者身上。在二月,钢材的价格比去年涨了百分之三十五,中国的汽车价格仍下跌了百分之五点一。原材料涨价“使中国制造业者的利润大受挤压”。

到2003年中,中国大量的资本支出被用作炫耀中国需要大量投资的例证。这越来越象一个得了贪食症的患者。国家总理温家宝已在上月许诺阻止“盲目性”的投资。

到目前为止,北京希望通过收紧信贷来给投资降温。中国人民银行宣布从四月二十五日起,银行存款的现金储备比率由原来的百分之七升到百分之七点五,这增加的百分之零点五将从金融系统中抽走一千一百亿元(一百三十三亿美元)。

但是,太多的资金仍陷在经济的泥潭中。中国资金供应最广义的衡量基准M2,在二月份上升了百分之十九点四。这比中央银行在2004年预计达到的百分之十七的目标高出百分之二点四。分析家越来越倾向于采取更加严厉的措施,包括增加利率。高利率可能会解决当前的问题,但仍无法解决中国的道德危险问题。
只有北京政府促使银行建立其自我的风险管理体系,道德危险才能被消除,这样那些政客就无法再对信贷决定施以影响。

“地方政府通过兴建许多新的项目来与中央作对”,摩根.斯坦利驻香港的经济学家安迪.谢(Andy Xie)说。“如果中国不采取有效措施,经济硬着陆是不可避免的。”

第一季度的国内总产值将显示出中国会以什么样的方式着陆的端倪。如果增长速度不能低于去年的百分之九点一,就意味着北京政府正在输掉这场对抗道德危险的战役。

文章网址: http://www.renminbao.com/rmb/articles/2004/5/1/30966.html
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