*國有股減持股價一路重跌*

去年六月中旬，反映中國總體股市表現的上海證券指數還高達兩千二百多點，但是最近該指數跌破了一千四百點大關，短短半年時間內的跌幅超過了百分之四十。

分析人士說，國有股的市場佔有份額過大、而現在政府又要推行國有股減持，這是造成股市從高位一路重跌的主要原因。中國股市的總市值超過四萬億元人民幣，其中只有三分之一屬於流通股，而國營企業所擁有的非流通股佔據了市場份額的三分之二。由於一般股民能購買的流通股數額有限，而買股炒股的慾望逐漸增強，導致中國股市供不應求、價位偏高。可是，中國政府本着籌集社會保障基金以及改造國有企業結構的精神，決定要釋放出原本定價較低、數量龐大的非流通股。大量非流通股進入股市流通，勢必對股市造成嚴重衝擊。

香港野村證券公司高級經濟師浦永灝說：「原來的股價就偏高，偏高原因是過少的供給和過大的需求造成的，現在剛好相反，過大的供給，需求沒有相對大的變化。這種情況下，在供給多了四、五倍的情況下，價格一定要有一個重新組合的過程。」

面臨國有股減持對股市的衝擊，股民紛紛拋售手中的股票，結果國有股減持才剛剛開始，股市就一落千漲，來不及拋售的許多股民被套牢，而國家籌集社保基金的努力也被擱淺。

中國社會科學院經濟研究所研究員楊帆說：「這樣造成了股民極度的恐慌，所以國有股還沒有賣，中國股市就已經到了崩盤的邊緣。這樣的話，政府的稅收也沒有得到，至少會減少一兩百億下來。國有股只沒有22億就賣不下去了。這樣造成一個多輸的局面，誰也贏不了，因爲造成崩盤了。」

*政府造成的損失不能讓股民承擔*

在1999年和2001年兩次試行國有股減持辦法都宣告失敗後，證監會在去年十月被迫宣佈暫停執行國有股的減持。十一月，證監會通過互聯網公開向各界徵集國有股減持方案，一個月內就收到了四千多份建議。今年一月份，國務院發展研究中心召開兩場座談會，進一步討論如何重新啓動國有股的減持，並於上週末公佈了有關國有股減持討論的階段性進展。證監會說，目前各方達成了四點共識，也就是建立多贏局面，促進市場長遠健康發展，新上市公司股票要全部流通， 以及保護投資者權益。

但是消息一公佈，立即引起衆多投資人的質疑和批評。一些人認爲，這是典型的專家學者想出的不切實際的方案，是建立在一系列的虛幻假設之上，因此註定會失敗。消息公佈後第一天，上海和深圳股市都大跌百分之七。證監會隨後緊急召開市場分析座談會，並提出要特別注重保護投資者的利益，才減輕了市場的拋壓，暫時穩住了股市。

中國社會科學院經濟研究所研究員楊帆說，當前人們在這個問題上的主要分歧是，在國有股減持造成股市必然下跌的情況下，究竟由誰來承擔這個損失。他說，國有股的股份長久以來不能流通是政府的政策所爲，因此現在政府應該擔當起這個責任：

楊帆：「問題在於，在歷史上這個政策是由政府造成的，應該由政府來承擔這個損失，不能讓股民來承擔這個損失。」

*國有股減持應緩慢進行*

楊帆以及其它一些學者建議政府拿出一半以上的國有股，無償地配發給股民，使股民不至於蒙受巨大損失。不過，政府不太可能接受這種方案，因爲政府需要通過出售國有股來籌集社會保障基金。正是因爲政府和股民在這個權益問題上的立場不同，才導致了國有股減持工作多次擱淺。

爲了不讓股民產生恐慌，中國證監會表示，準備用充份的時間，分期分批逐步進行國有股的減持。香港野村證券公司高級經濟師浦永灝也認爲，中國應該參照英國的做法，循序漸進地降低國營企業擁有的非流通股：

浦永灝：「國有股減持應該採取一個比較漫長的歷史時間，比如說三十年、四十年、甚至五十年這樣一個階段。」

*拖延也不是辦法*

但是，中科院研究員楊帆則認爲，拖延國有股的減持工作會對中國股市造成一種長期的陰影，不利於股市的健康發展：

楊帆：「從國有股減持的方案來看，不能是長期的方案。你不做的話可以拖一段時間，討論清楚一點再做。但是隻要一做，只能是一天解決，絕對不能拖。一拖的話，對股市總有陰影，因爲量也很大。再有一個更重要的，你要定一個十年的方案，每年減持一部份，這樣給大家造成一個熊市的預期。」

*股市波動對消費和經濟影響巨大*

中國官方的數據顯示，中國居民的證券資產佔家庭總資產的比率近幾年明顯增加，因此證券資產的價格波動對消費能力和經濟的影響越來越大。中國的六千萬個股民大多屬於中產階層。股市下跌將會降低到他們的消費水平，影響中國經濟的內需。

楊帆：「這些人會買房子、買車。現在股市一跌下來，把他們給套住了。這麼下去，會影響中國的汽車、住房的銷售，包括旅遊，會嚴重影響我們的經濟增長。」

此外，股市低迷不振也會影響到其它企業的上市和融資能力，降低中國的經濟活力。2001年下半年股市下跌，就導致融資金額比上半年減少了百分之三十。

市場分析人士說，即使中國股市跟半年前相比下跌了百分之四十，上市公司的市盈率仍然居高不下，顯示股市還有下跌的空間。與此同時，股民估計會在短期內採取觀望態度，等待二月召開的中央金融工作會議是否會推出有關國有股減持的新方案。